人形机器人位置很高了两会前还能买么？

  人形机器人位置都很高了，在两会前布局，整体风险大不？这是星球成员的提问之一。我认为这个问题会是很多投资者的疑惑，故而公开做个解答。

  要回答这样的一个问题，我们需要知道人形机器人上涨的逻辑：人形机器人产业所处阶段，是事件驱动的主题投资还是业绩驱动的基本面投资？

  主题投资是一种基于特定事件或趋势的投资策略，其核心是挖掘那些可能对市场产生广泛影响的潜在因素。驱动主题投资的主要事件类型有：新技术突破与商业模式创新、行业盛会与大型体育赛事召开、新产品发布或研发项目取得进展、产业政策、稳增长政策、贸易摩擦与合作、降息降准、区域发展的策略、洪水暴雨地震、重大疫情、并购重组与行业整合、股权激励与增减持、财报发布、签订重大订单等。

  例如，英伟达推出算力大幅度的提高的B100芯片，会带动先进封装、HBM存储等相关产业的主题投资。世界移动通信大会MWC 2025展示6G技术、AI终端等前沿技术，会使消费电子、算力产业链等板块受到关注。奥运会、世界杯等，会带动体育用品、广告传媒、旅游等相关行业的主题投资。苹果、华为公司发布新款iPhone刺激消费电子产业链。教育政策的变化对行业产生重大影响，碳中和政策推动了新能源和环保产业的投资机会。稳增长政策刺激消费板块。长期资金市场改革会对券商、创投等行业产生一定的影响，带来相应的主题投资机会。中美贸易摩擦引发市场对自主可控、国产替代等主题的投资。中俄贸易合作刺激跨境贸易。洪水灾害后，水利工程建设和基础设施修复的需求会明显地增加。暴雨往往暴露城市排水系统的不足，推动地下管网改造和水弹性城市建设的需求。地震后，建筑物和基础设施的修复与重建需求激增，建筑和建材企业往往会受益。新冠疫情期间，口罩、防护服等医疗防护用品以及疫苗研发、检测试剂等相关企业成为主题投资热点。

  业绩驱动的投资策略通常被称为价值投资或基本面投资，其核心是关注企业的实际业绩表现，如营业收入、净利润、毛利率、现金流等财务指标，以及企业的长期盈利能力和发展的潜在能力。公司能够不盈利，但必须维持较高的营收增速。

  在产业量产元年之前，市场往往处于主题投资阶段。此时，投资者主要关注技术突破、政策支持、行业前景等概念性因素，投资更多是基于对未来的预期和市场情绪。量产意味着技术从实验室走向大规模生产，企业的业绩和供应链能力开始成为核心关注点。此时，投资风格逐渐从主题投资切换到基本面投资。

  进入下游国际龙头供应链的投资机会既可以属于主题投资，也可以属于基本面投资，具体取决于产业高质量发展阶段。如果能提升企业技术水平和行业地位，获得稳定订单就是基本面投资。开启第二成长曲线也是，当下跨界布局人工智能就是主题投资，小米在新能源汽车下半场入场就是基本面投资。

  2025年是人形机器人的量产元年。2023年10月，工信部印发的《人形机器人创新发展指导意见》提出，到 2025 年，人形机器人创新体系初步建立，整机产品达到国际领先水平，并实现批量生产。2024年，智元、傅利叶、宇树、Agility Robotics等国内外机器人领先企业已经先后开启人形机器人的小规模量产。按照指导意见的目标，以及目前各企业的规划，2025年将是人形机器人量产之年。《人形机器人产业研究报告》称，2024年中国人形机器人市场规模将达到约27.6亿元；到2029年，该市场规模有望扩大至750亿元，占据全球市场的32.7%；到2035年，这一市场规模有望逐步提升至3000亿元。最重要的包含家庭服务、工业制造、仓储物流、商业服务、医疗健康等细分领域。

  量产元年意味重大突破，产业易成市场焦点。譬如，智能手机的量产元年为2007年，新能源汽车的量产元年为2014年，N型电池技术的量产元年是2022年，人工智能量产元年为2024年，人形机器人的量产元年为2025年，全固态电池预计在2027年实现量产。

  量产需要稳定的供应链支持，初期核心零部件和关键环节的供应商成为投资重点。例如，人形机器人量产元年中，减速器、丝杠、传感器等关键零部件供应商受到市场关注。中后期关注具备技术优势和市场竞争力的有突出贡献的公司，以及受益于产业生态共建的企业。

  长盛轴承专注于人形机器人核心零部件，如微型丝杠、轴承等，产品应用于人形机器人灵巧手。

  双林股份公司布局人形机器人滚柱丝杠业务，其扁线电机和多合一集成技术可用于人形机器人，同时拓展滚珠丝杠业务。五洲新春重点研发行星滚柱丝杠。

  震裕科技主要是做精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发和生产，产品可用于人形机器人。

  经典的新兴起的产业发展周期可以大致划分为5个阶段：导入期（量产元年）、成长初期（加速渗透）、成长后期（减速渗透）、成熟期、衰退期。根据华泰证券的《成长股投资时钟，速度与加速度的博弈》，新兴起的产业的估值中枢，与渗透率的加速度（而非速度）有稳定的、显著的关联性。新兴起的产业相对估值趋势性抬升的时点，几乎都出现在奇点时刻初期（渗透率突破 5%），相对估值中枢的顶，几乎都出现在奇点时刻末期（渗透率加速度触顶， 通常对应 20%-30%左右的渗透率）。当渗透率加速度触超过25%后，投资者应当降低赚“估值钱”的预期。稳健的证券交易市场投资者会在成长初期买入，激进的证券交易市场投资者会在导入期买入，风险在于技术迭代没有到达预期，导致产品竞争力下降；量产进度没有到达预期，影响企业业绩表现。

  以英伟达为例，2023年8月22日英伟达公布财报前，英伟达TTM市盈率超200倍。8月22日公布的财报显示，公司营收与净利润均大幅度增长。股价达到全年高点50.25美元之后开始回调至最低39.22美元，TTM市盈率也降至100～120倍区间。11月21公布财报后，TTM市盈率再次降至60～100倍区间。年底收盘价49.52美元（TTM市盈率65倍）。2024年2月22日英伟达公布年报后，TTM市盈率在60～80倍区间波动。2024年5月22日财报公布后TTM市盈率跌至50～70倍区间。2024年11月21日后估值40到60倍。

  鉴于人形机器人进入导入期，整个板块估值可以给到50到100倍，个别公司估值可以给到100～120倍甚至200倍以上。高估值不是问题。

  人形机器人属于科学技术成长板块，受风险偏好影响较大。12月12日至1月6日也曾经有一波较大回调。但事件驱动的主题机会使得其率先触底反弹。参考历史上的春季躁动持续区间与国内外形势，目前风险不大，能够继续参与。昨天研究生同学请我推荐，我还推荐了机器人龙头：长盛轴承。